【研究报告内容摘要】
事件 超市场预期的业绩预告将再一次刺激市场的情绪: 近期市场行情持续泡 沫化,尤其集中在科技和电动车等成长行业,行情的上扬极大的催化了 市场上的情绪。在 1月中小板和创业板都强制披露业绩预告的背景下, 当前活跃的热情能不能得到业绩的支撑和佐证,有多少行业能够出现超 预期的业绩依然存疑。我们在这篇报告中通过业绩和估值两个方面将进 行进一步的阐述。 观点 目前大部分的分析师所做出的预测是准确的: 我们发现整体而言预测值 比实际公布的预告值高 2.7%(算术平均),但这主要由于汤成倍健的暴 雷出现了极高的负增长带来的预测值百分比的偏差所贡献的。 60%公司 的业绩预告的表现超过了业绩预告发布之前的预期,仅 40%家公司的业 绩预告表现相比预测值更低,在业绩预告表现相比盈利预测更低的公司 中 80%公司的误差都在 11%以内。 实际业绩预告值低于一致预期值 20% 以上的公司仅有 2家,占比仅为 8%。 从创业板和中小板行业整体的增速上来看,农林牧渔、传媒、电气设备、 计算机和电子等行业 2019年的景气度较高: 在创业板和中小板 780家 公司的二阶导增速层面,农林牧渔、传媒、电气设备、计算机和电子行 业 2019年归母净利润的同比增速相比较 2018年分别上调了 234%、 127%、 126%、 77%和 40%。行业景气度有了大幅的提升。我们认为在 策略层面确认行业景气度大幅提升的状况下,再通过与行业研究员自下 而上的沟通精选个股,能够选出超市场预期表现的股票。 从行业前 10龙头的角度来看消费电子、游戏和农林牧渔行业在业绩发 布期有望迎来爆发: 我们在各个行业的创业板和中小板的公司中截取了 各个子版块中市值排名靠前、市场关注度较高的龙头公司进行了进一步 的研究。我们发现消费电子、游戏和农林牧渔等行业的龙头公司景气度 有了大幅的提升,龙头公司在高增速的预期背景下有望展现出超市场预 期的表现,极具关注的价值。即便不及市场预期,我们可以看到近期市 场由于市场情绪高涨,暴雷的公司并没有受到暴雷的影响,反而有部分 公司出现利空出尽展望 2020年高增长的态势。 如若业绩达成,计算机、电气设备和消费电子等板块在短期内估值的下 行最为显著,我们预计短期行情还将持续泡沫化: 伴随着业绩预告的发 布,如若盈利预测的业绩达成,估值下行的确定性变得板上钉钉,高估 值得以消化,市场会开始着眼于展望 2020年的市盈率变化。因此,在 估值下行的时刻市场将进一步推高热门板块的估值。 风险提示: 美国贸易保护措施超预期、通胀上行斜率和幅度超预期、 a 股盈利的预测值与最终数据存在偏差。

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